霍華．馬克斯

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投資最重要的事：一本股神巴菲特讀了兩遍的書

Howard Marks

為什麼有人能市場崩盤前全身而退，而有人卻總在高點進場、低點賣出？投資與其說靠的是技術和眼光，真正重要的不是你看對了什麼，而是你怎麼思考、怎麼活下來。《投資最重要的事》不會教你怎麼挑股票或什麼時候買進賣出，而是強調「投資思維」和「風險控制」的重要性。
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🔖控制風險比追求報酬重要
報酬是可見的，但風險不是。在一切順利時，風險不會顯現；只有當逆境來臨，它才會讓你付出代價。在牛市中賺錢不代表你有投資能力，真正厲害的人，是能在市場低迷時損失最小，並在長期維持穩健報酬的人。
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🔖每個人只要有願望，就會相信那是真的
很多人都會根據自己的分析認知得到相似的結論，但卻會因為受到不同的心理影響，根據這些結論而有截然不同的行動。最大的投資偏誤並不是來自資訊或分析，而是來自心態，貪婪、恐懼、質疑、從眾、嫉妒才是市場真的推手。
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🔖市場永遠處在週期中，關鍵是了解自己在哪
沒有人可以精準預測世界，但是可以了解市場週期，並掌握自己正處在市場週期的哪個位置，提早為週期變化做準備，厲害的投資人不是能夠預測什麼時候會發生什麼事，而是可以建構一個應對多種可能性的投資組合。
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🔖投資是一種藝術，而不是科學
作者說：「如果投資是一門科學，就不會有人輸了。」
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自己從疫情之初經驗過美股熔斷、股價重回巔峰，再到總統選舉、最近的關稅影響，搭配這本書閱讀的時候，真的有很多心有戚戚焉的地方。
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造成市場波動的，更多的是人性和情緒，然而比起波動，更該警惕的是那些在市場火熱時悄悄埋下、在崩盤時爆發的風險。投資成功的關鍵不是你多會賺錢，而是你在風險面前，有沒有足夠的紀律、認知與底線。

價值投資的經典讀物

[投資最重要的事：一本股神巴菲特讀了兩遍的書]

這本書股神巴菲特讀了兩次，而我自己也讀了兩次，哈哈，看來我跟股神巴菲特真是英雄所見略同， 作者是著名的基金經理人，他在一個美國很厲害的投資顧問公司服務，而且它有非常嚴格的投資策略跟職業上的紀律，因此這本書非常值得參考，這本書的特色是他非常清楚的告訴我們要如何在投資前先思考清楚，例如要注意景氣循環，要注意在泡沫中避免虧損，要學習有更深入的思考，像是書中有提到的第二層思考，第一層思考是比較簡單、膚淺、且人人都做得到的，而第二層思考就是比較深入、複雜、迂迴的因此要獲得市場脫穎而出的能力，就是要有高度的洞察力，擁有高度的洞察力才能能在投資的時候勝出，否則只能變成韭菜給別人割GG....

[投資最重要的事：一本股神巴菲特讀了兩遍的書]

✅本書為何重要？
作者霍華．馬克斯是美國投資機構「橡樹資本」（Oaktree Capital）聯席董事長兼共同創辦人，管理資產規模超過1,200億美元，在全球市場上舉足輕重。雖然本書原文書名The Most Important Thing: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor，其實與巴菲特無關，但是在翻譯成中文版的時候，特別強調這是一本股神巴菲特閱讀兩次的書，可見得作者在價值投資領域的深厚實力與清晰洞見的魅力。
✅對我最大的啟發
「第二層思考」，我想可以簡稱為「燒腦」，也許過程很痛苦，但是值得。作者指出第一層思考簡單膚淺，且人人都做得到。只是對未來的看法，例如：「這家公司的前景看好，意味著股價會上漲。」第二層思考則比較複雜且深入。需要思考的層面包含：未來可能產生的結果會落在哪些範圍、我認為會出現哪些結果、我的看法正確的機率有多高、我的預期與市場共識有多大的差異等等各種不同情境的推演與應對策略。
✅為何推薦本書？
內容相當紮實，是以投資備忘錄的方式，歸納整理出其認為最重要的20項原則，如：價格與價值的關係、避開情緒帶來的負面影響、耐心等待機會等，作者精闢地分享了他長年累積豐富經驗與智慧的結晶。

價值投資的經典著作，值得反覆咀嚼。

一本還算經典且廣受歡迎的著作，屬於基礎概念層面
主要觀點在於分享風險管理、逆向思考及心理學(避開陷阱)等方面
為的是建立一套屬於自己的投資策略
畢竟沒有人能預測股市，投資就像是一場心理戰
我想若是已經有些經驗和基礎的人，應該也適合用本書來再次的檢視一下自己的策略方法和提升能力

個人認為本書讀起來算滿好懂的，總共提到了20個重要的事，
不大需要有太多的專業知識背景也很容易入手
不過就是有點枯燥乏味而且內容重複性有點高
基本概念類型的書確實是投資前的必要功課
但看了太多還是會覺得無聊
本書在第21章有所有內容的要點整理，可以重新複習一下或直接跳到這裡看重點
至於翻譯上我覺得還可以

經典的投資理財書籍

列出幾個書中提到比較重要的觀念
- 投資報酬率並無法真的看出投資人的風險控管能力，一個獲得高報酬的投資人可能只是幸運的遇到了一個隨機事件，但如果是另一個隨機事件的發生，可能會導致他承受高風險的結果。
- 投資風格有進攻型與防禦型，你的是哪一種？你更適合哪一種？
防禦型：期望獲得8％，10-12％也很好，但不會試著獲得20％，因為清楚其伴隨的風險也更大。
- 橡樹資本的原則是避免犯錯（避開虧損標的），獲利會隨之而來
- 市場總是太樂觀，所以投資人更需要具備耐心，未來是無法預測的，但景氣循環是不斷再發生，要知道自己目前所在的位置在哪。
- 不會有人確切知道「低點」，成功預測的人可能只是倖存者偏誤而已，我們看待「低點」的態度應該是：正在下跌、在低點、起漲時
- 優秀的投資人是在多頭市場想辦法跟上市場的成績，在空頭市場時避免大量虧損

在這本書學到蠻多投資心態的，讓人在投資報酬率不如預期時不會太過灰心，反而能更冷靜的看待目前的策略應該如何去修正調整，很適合投資新手閱讀！

以為講的是投資，但其實還有人生

「成功投資不是因為買到好東西，而是因為東西買得好！」

身為一位投資資歷非常淺的小菜包，這本書算是很好理解，裡面沒有很多艱澀的專有名詞，用語都非常平易近人，讀起來不會讓人翻了兩頁就進入自主休眠狀態，但雖說如此也並不代表裡面的涵義很簡單，有時讀完好幾句也必須停下來好好思考消化。

作者是橡樹資本管理公司的共同創辦人同時也是價值投資大師霍華⋅馬克思 (Howard Marks)，此書收錄他二十年來寫給客戶的備忘錄加以整理編纂而成，而華爾街日報也曾經說過「投資界每年最令人期待的盛事，除了巴菲特的股東大會之外，那就是霍華⋅馬克思的備忘錄！」

以下擷取幾個我印象很深刻的段落

(一) 學習第二層思考

為了賺取比平均更高的報酬，必須思考跟一般投資人不一樣的方向，所以需要學習第二層思考。舉例來說第一層思考會因為這是間好公司而買進股票，而第二層思考則是考慮到大家都知道這是間好公司而買進股票，因此這間公司的股價已經被高估了，所以反而應該賣出。第一層思考比較簡單膚淺，第二層思考則是深入複雜及迂迴且需要更多方向的考量。

(二) 找出價格與價值的關係

「成功投資不是因為買到好東西，而是因為東西買得好！」

無論一個資產有多好，只要用太高的價格買進都會變成是不好的投資，就像是我今天要賣房子給你，你一定會先問價格是多少，即使這間房子有多好你有多喜歡，沒有考慮價格是否合理就決定投資是一件愚蠢的行為；另外心裡面及技術面也會影響價格，在股票崩盤時去接手那些不管價格多少都得賣出的股票是最好的事情，但在此背後，你得確保在艱困的時刻能繼續持有股票，不只需要長期資金，你也必須擁有強大的心理素質。

投資是一種人氣競賽，最危險的事就是在投資人氣最高的時候買進；而最安全且獲利潛力最大的投資就是在沒有人喜歡的時候買進。

(三) 風險

風險的部分也是作者覺得非常重要的一環，因此他用了三個章節來討論。

在多頭行情下，常會聽到有人說高風險會帶來高報酬，因此我們如果想賺更多的錢就去承擔更高的風險，這裡作者告訴我們不可能靠著高風險投資帶來高收益，因為如果高風險投資可以可靠的創造高收益，那這個風險就一點也不高；正確來說應該是為了吸引投資人，高風險投資必須提供更高的潛在報酬，但這不表示高報酬一定會出現。而高風險投資所會產生的結果如下圖所示，不同的報酬分布更廣，有可能會帶來高報酬，同時有可能出現較低的報酬甚至是虧損。

在相同收益下降低風險：許多人認為可以把特定風險當做基準，賺取更高的報酬如下圖左；但作者認為更好的作法則是以得到相同的報酬為基準，並能處在承擔較小的風險情況之下如下圖右，此時，經理人的附加價值不是來自給定風險下的高報酬，而是在給定的報酬下承擔更小的風險。

(四) 對抗情緒帶來的負面影響

這裡說到導致投資錯誤的七種心態

(1) 渴望金錢，尤其當渴望轉化為貪婪

(2) 與貪婪相反的恐懼，恐懼會使你需在積極行動時無所作為

(3) 將質疑拋諸腦後

(4) 從眾傾向，此點讓大家拋棄獨立判斷與懷疑的精神

(5) 嫉妒，在投資界會發現大部分的投資人很難坐在一旁看著其它人比自己賺更多的錢

(6) 自負，在多頭行情下，做出增加風險或是輕率的決定常會帶來良好的報酬

(7) 投降心態，此為週期後期常發生的行為，投資人會盡可能的堅持己見，但當無法抵抗壓力時就會舉手投降。

除了以上幾個要點之外，書中也探討了投資可分成進攻型與防守型，及該如何在兩者之間取得平衡；另外也引述了巴菲特用棒球來形容投資人耐心等待好時機的來臨是很重要的一件事。

「投資是世界上最棒的事業，因為你永遠不必揮棒。你站在打擊區上，投手投來47元的通用汽車或是39元的美國鋼鐵！沒有人會因為不揮棒判你出局，除了失去機會，沒有任何懲罰。你可以整天等喜歡的球投來。若出現一個速度很慢、路線又直，且正好落在你的『熱區』，那麼就全力出擊。」

最後，能在2020年股市大崩盤之際接觸到這本投資好書真的很幸運，除了基本的風險控管與精準不凡的洞察力之外，作者也再次強調永遠都不要低估心裡面的影響力，我們必須起身對抗這些情緒及群眾的力量，並且以理性克服感性，同時需要時時保持謙卑之心來找出自己的投資方法。

投資理財必看書籍之一

作者霍華馬克為橡樹資本管理公司創辦人，是與華倫巴菲特、查理蒙格齊名的投資大師。
(雖說如此在閱讀本書之前我也只認得後面兩位。)

本書分享了20則關於投資該要注意的重點事項。而內容主要來自於作者寫給客戶的備忘錄，在一篇又一篇的文獻中作者整理出他認為是成功投資的要素。

內容談到了如何估計股票價值、如何評估風險、怎麼注意景氣循環、認識運氣扮演的角色、對投資的合理預期等等…

其中最有感的主題之一是關於風險這塊，雖然對於投資很有興趣，也知道不該把錢都放在銀行定存。但是看到新聞動輒提到散戶血本無歸、或網路上滿滿的股市畢業文，就不禁覺得投資事件多麽可怕的事？

而作者認為，的確投資最大的風險就是資產的損失。要盡可能避免，只能盡可能而不是完全⋯則要儘量降低風險。要控制風險有兩大重點，第一是分散風險、第二是股債搭配。分散風險就是不重壓單一個股，股債搭配則是利用股票及債券互相搭配降低資產波動。

另一個很有感的主題是作者建議＂採取防禦型策略＂。要如何解釋防禦型策略？首先要問問自己，你比較關心賺錢、還是避免虧損？通常人們都會說一樣關心。這就像是比賽時進攻和防守的概念。

在投資界，進攻就代表承擔更高的風險、預期更好的報酬。防守策略則是與其追求做更正確的事、反倒積極避免做出錯的決策。防禦型投資的兩大要素，其一是排除不好的投資標的、其二是避開空頭市場的時候，此外還要適當的分散資產，避免空頭來襲時大受打擊。

作者認為在進攻和防守之間的選擇，後者更為重要。追求更高的獲利必須對整體情勢都有完整且正確的判斷，然後要避免虧損只要確定實質價值存在、群眾預期合理而且價格夠低＂就可以了＂（這個就可以了是對投資大師來說，我就完全沒辦法做到這些評估哈，還是選用指數投資最合適）。

對於價值投資有興趣的讀者，這絕對是必須閱讀的經典書籍！

價值投資者必讀書之一

這本書對於投資心法的幫助非常大，內文很清楚的說明"風險"跟"報酬"的"分布"關係，以下是一些關於風險的總結:

往往"低風險"對應的就是"低報酬"，如定存、美債
但"低風險"也有可能會有"高報酬"的情形出現，但這種機會往往都是非常稀少，或是非常有限的胃納量，不能夠被反覆執行。所以若非技術高超、消息領先或膽識過人的高手，是沒辦法把握這種機會的

"高報酬"與"高風險"常常是一同出現，如股票、投資新創
但"高風險"不一定是"高報酬"，有可能是"低報酬"，譬如在工作上，承接了一個成功率不高的計劃。失敗的風險可能是失去這份工作，但成功的獎勵卻可能只是微薄的獎金。

而我們要如何達到"高報酬"與"低風險"呢? 考慮時間這項因素
時間能夠讓風險資產的風險波動趨於穩定，進而就能達到不錯的報酬但足夠低的風險。
譬如: 長期投資穩定發展國家的指數型基金。
推薦延伸閱讀"投資終極戰：贏得輸家的遊戲 用指數型基金"

PS. 起初在kindle購買電子書版本，但註解的部分難以閱讀。於是另外買了紙本重新閱讀。

進市場投資前，必看的一本書

這是一本價值投資者必讀之書，作者霍華，馬克斯(Haward Marks)是美國橡樹資本管理公司(Oaktree Captal Management)董事長兼共同創辦人，該公司管理1530億資產，是一個非常有錢的大富豪，尤其在投資界數一數二的成功。這本書將霍華，馬克斯撰寫的投資備忘錄，整理成20項投資法則出版。
《投資最重要的事》不是在講投資的技巧、技術以及工具，而是討論心態面。
事實上，這本書對於投資新手來說很不好讀，是會看了想睡那一種。但仔細讀完之後收穫非常龐大，非常值得跟這本書硬幹一場。
尤其是我，整理完讀書心得之後多書的理解多了40% XD。
完整讀書心得：https://xuanstyl.com/the-most-important-thing-illuminated/

投資大師的20項投資法則

說實在的，我平常工作忙碌，根本沒時間研究投資。最近跟朋友聊天，他說現在的年輕人要想有穩定的未來，就得學會投資。我一聽，覺得還挺有道理的，於是就開始找一些投資方面的書籍。在書店看到了這本《投資最重要的事》，看到股神巴菲特讀了兩遍，馬上就決定買下來了。

剛開始看的時候，有點擔心自己的投資知識不足，擔心看不懂。但是作者霍華．馬克斯真的寫得非常好，我不禁對投資產生了濃厚的興趣。書中提到了投資的幾個重要觀念，讓我覺得非常實用。像是，要掌握市場的心理，明白投資風險，還要學會耐心等待。這些觀念讓我覺得投資也不是那麼遙不可及。

不過，我覺得書中有些地方還可以改進。例如，部分章節的內容稍嫌深奧，對於像我這樣的投資新手來說，可能需要多讀幾遍才能理解。但是，我相信只要用心去學習，這些問題都能克服。我也希望作者未來能推出更適合投資新手的入門書籍。

我覺得這本書對於有意投資的人來說，非常值得一看。它不僅讓我對投資有了基本的了解，還激起了我對投資的興趣。我相信，在未來的投資生涯中，這本書會成為我的良師益友。如果你跟我一樣，想要開始學習投資，那麼這本書絕對值得一讀。