勞倫斯．康寧漢

華倫．巴菲特

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巴菲特寫給股東的信〔2023全新增修版〕

Lawrence A. Cunningham

Warren E. Buffett

每個人都希望從他那裡學到投資的秘訣。今天想分享的這本《巴菲特寫給股東的信》，收錄巴菲特數十年來親筆撰寫的波克夏股東會信，呈現他對投資及企業經營的觀點。首先，一句話總結巴菲特的投資理念：

💰要以企業的基本面分析作為指導原則。

巴菲特雖然綽號「股神」，但其實他並不炒股，而是投資公司。巴菲特認為，買下整個企業和買下公司的一部分股票，其實是一回事。所以，巴菲特進行投資決策時，分析的是企業，而不去分析市場、宏觀經濟和股票。

💸巴菲特在1985年買的一個農場，花了28萬美元。

巴菲特其實對農事一無所知，但他熱愛農田的兒子告訴他，這塊農田可以種出多少玉米和大豆，經營的花費又是多少。根據這些數字，巴菲特算出這個農場的報酬率為10％，這還只是基本的預期，因為未來這塊地可以生產出來的農作物跟農產品的價格，理論上都還會一直增加。

💲算出這個報酬率，並不需要什麼奇特的知識或資訊。

就可以知道這項投資有沒有風險，還可以獲得長期收益。就算有時候農地收成不好，但那也沒關係，也會有特別好的時候。但這些其實也都不重要，重要的是長期來看都會有好的收益，而且還可以持續到後代子孫。而且你有沒有發現，這整個討論的過程中，

並沒有提到所謂的「資產價格變化」。

也就是這塊地如果再轉賣的話，可以賣多少錢。巴菲特認為，那些關注買進資產後價格變化的人，是在「投機」，本質上這是一種賭博行為。就像是丟硬幣打賭的遊戲，第一次會有一半的人獲勝，但不會有任何人可以一直贏下去。所以一項資產最近在上漲，永遠都不是買進它的理由。

‼️這項資產，未來可以產生什麼價值，才是最重要的評估點。

因此，只要有那些基於常識的簡單計算能力，就能做出符合長期收益的投資選擇。你不必是專家，也能賺到滿意的投資報酬。不過也因為你不是專家，也要認清楚自己的侷限，避免複雜化、孤注一擲。所以如果有人承諾你可以快速賺大錢，那你應該要快速地說不。

巴菲特喜歡的公司，有三點要求：
1️⃣生意模式簡單，一看就懂，
2️⃣經營歷史持續穩定，
3️⃣長期前景清晰可見。

像是巴菲特的經典投資案例，比如可口可樂、亨氏、富國銀行、美國運通等等，都符合上面提到的邏輯。而且，這些公司，基本上都跟生活用品相關，都是長期提供同樣的產品和服務，都有幾十年的財務數據可以查看，未來的發展方向也很清晰。就比如說可口可樂，過去一百年它在賣糖漿飲料，未來一百年應該還是在賣飲料，全世界的人應該還會喝（至少美國人還會喝吧），公司的利潤率依然會非常高（水＋糖漿也確實沒有什麼成本）。

這樣的生意，就是看得懂的好生意。

對投資領域的人來說，巴菲特是神一樣的存在

從1965年起，巴菲特每年都會親自給他的股東們寫一封信，已經持續了60幾年。這本書的內容也源自於巴菲特這幾年來寫給股東們的信，巴菲特在書中就如何正確治理公司、如何以正確的態度對待投資、如何找出有潛力的企業、如何評估一家企業的價值等這些方面給出自己的方法與建議。
讀完這本書之後，我深深地被巴菲特的投資理念以及個人品德所折服。
巴菲特所倡導的基於長期主義的投資裡面，不僅能幫助我們建立起正確的投資觀念，深入去思考也能對自己的生活產生幫助，例如就業的時候如何選擇一家優秀的企業等等，是一本非常實用的好書。
原本以為這本書只是一本枯燥的交售我們如何投資股票的書籍，但沒想到也可以當作另外一種人生指引的書籍。

巴菲特寫給股東的信〔2023全新增修版〕

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