查爾斯．金德伯格

羅伯特．艾利柏

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瘋狂、恐慌與崩盤：一部投資人必讀的金融崩潰史【隨書附2020年疫情後風險控管與投資對策】

Charles P. Kindleberger

Robert Z. Aliber

作者查爾斯•金德伯格(Charles P. Kindleberger)是美國經濟學家和歷史學家，從歷史觀念闡釋金融危機產生的原因與過程。本書經過持續擴充與增修訂，現在是第七版，第一版是在1978年出版，迄今已經40年，而這本書更曾被諾貝爾經濟學獎得主，也是行為經濟學之父-羅伯‧席勒(Robert J. Shiller)讚譽是研究金融泡沫的重要參考書。

書中內容相當豐富，除經濟模型、投機瘋狂、信貸擴張、貨幣供給以外，亦講述全球歷史近四百年來的十大金融泡沫，也有許多金融騙局與公司詐欺行為的故事。在講述投資人的不理性行為，其中令我最印象深刻的是關於科學家牛頓曾經當過不理性投資人的故事。他曾在1720年的春天說過一句名言「我能計算天體運行，但不能計算出人的瘋狂。」他曾經以七千英鎊賣掉了南海公司的股份，獲利率百分之百，然而後來他卻在近乎市場高點的時候，買進了為數更多的股份，並賠了兩萬英鎊。導致他感到痛苦萬分，此後再也不能忍受聽到該公司的名字。突然覺得是不是和近幾年曾買過天價崩跌股王的散戶投資人的懊悔心情非常相近呢?

到底哪些因素可能會導致金融危機呢？常見特徵包括：大規模的跨境投資流入、股市過熱、房地產大幅上漲、信用擴張、銀行危機、詐騙行為等等。書裡面有兩段話是這麼形容的：「瘋狂和恐慌的循環，導因於信貸供給的循環變化。經濟狀況好的時候，信貸供給快速增加；經濟狀況差的時候，信貸供給萎縮。信貸供給萎縮常會觸發貨幣和證券的價格走跌。」、「隨著價格繼續下跌，越來越多的投資人意識到價格止跌反彈的希望渺茫，必須在股市繼續下跌前撤離，最終演變為資本潰逃。」因為證券和房地產的價值成長的速度並不會這麼快，但是有了資金的挹注，投資人容易過度樂觀，很容易使得價格偏離基本面太多，因此當資金開始緊縮時，許多炒作出來的資產就會回歸原本的價值，所以我覺得這兩段話簡明扼要地指出了泡沫是如何形成。

「金融循環分為三個階段：房地產和證券的價格上漲，再來是價格觸頂，隨後是價格崩盤潰堤。」雖然看似容易，但是大道至簡，要如何判斷價格已經觸頂，是非常困難的。身為投資人，當然會害怕崩盤突如其來的那天。但讀完這本書，使我更希望透過理性思考，並且更仔細地用心觀察市場蛛絲馬跡。我不會選擇保持空手，因為不在市場中，能躲過大跌的人也勢必錯過大漲，我認為如何理性地分辨「合理價格的極限」，而不被貪婪所蒙蔽雙眼，並且提前制定好自己的出場策略，當危機來臨時，展現高度的執行力，斷然停損、停利顯得相當重要。

2020年因為COVID-19疫情造成全球經濟衰退危機，美國為了救市因此推出「無限QE」引爆的資金行情，亦是引發了全球後續物價飆升的通貨膨漲。也許有時候市場的確符合某種程度的瘋狂，但願我們能夠不斷地學習成為理性的投資人，並且遵守紀律，讓我們在崩盤來臨那天，不再那麼恐慌。

瘋狂、恐慌與崩盤：一部投資人必讀的金融崩潰史【隨書附2020年疫情後風險控管與投資對策】

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